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紫光的钱凭啥花不完?赵伟国:羊毛出在猪身上

来源:集微网
时间:2015-11-02

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17亿美元收购展讯;9亿美元收购锐迪科;25亿美元收购华三;38亿美元入股西数;6亿美元收购台湾力成……

这是疯狂紫光过去2年的主要收购案例,其蛇吞象式的连续、大交易额的收购案,案案震惊国内乃至全球集成电路产业。目前来看紫光的收购并没有停歇的迹象,而如此多的并购背后不禁有人问:“紫光到底有多少钱?这些钱从何而来?”
 

 

答案是:“羊毛出在猪身上”!这可不是记者随口说的,而是这一场场收购案背后的主角——紫光集团董事长赵伟国在2015北京微电子国际研讨会亲口给出的答案。

这场会议赵伟国可谓是语出惊人,不仅向大家说明了紫光发展方向、方式、对行业的观点建议,还大谈特谈紫光收购资金来源的秘密。在之前的文章《很劲爆!紫光赵伟国在北京微电子会议上12条惊人语录》已经略有提及,大家可以参看。今天就重点讲一下关于紫光资金来源的秘密。

回答资金问题首先要弄清楚紫光为什么要并购?为什么敢并购?

按照赵伟国的逻辑:在中国目前的环境内,很难找到真正意义上创新,而当前芯产业基本被国际二三家公司垄断。如果现在搞创新一个是时间上太长与中国快速发展 需求不符;另一个是在芯片行业国际巨头过于强大,很容在创新初期就被巨头弄死。如此,好方式就是自主创新+国际并购,利用国际并购先让自己强大起来,有 了一定话语权再搞创新,这样会容易很多。

而敢并购主要有三点:由于芯片产业是国家大力支持的行业,有国家的意志存在。第二有资本的支持,资本会埋单。第三国内外大环境的影响,中国有强大的市场需求,而且正处于强壮的少年期,未来需求巨大。

要并购、敢并购说的容易,但是并购的钱从何而来?大家或许会想到近几年国家和地方的集成电路大基金,但按照赵伟国的说法,主要的钱真不是国家给的。

“主要来自产业资本。”这是赵伟国的回答,他称:“ 紫光不到两年投资100亿美金左右。主要来自资本市场,还有产业投资”。“光靠政府的项目或者自身积累显然无法满足需要。所以科技产业与资本相结合,你才能有源源不断的资本投入。”赵伟国进一步解释道。

那社会资本为何会支持紫光呢?“让资本赚到钱!”这是赵伟国认为吸引资本的核心。他解释道,让资本赚钱,他才会投钱给你,你才会有钱去做产业。

大家都知道目前芯片行业赚大钱很难,赵伟国如何能保障他收购的企业都能为资本赚钱呢?

赵伟国的回答让大家感到意外:“资本获利实际上不是通过企业获利的,而是通过资本市场获利的。如果把它描述为互联网思维就是,羊毛出在猪身上。因为投资人 是通过资本市场获利的,而我们拿到钱去发展产业,产业的利润上来又会支撑资本市场。”赵伟国举例解释,“紫光定增25块多,到139,今天还有90 多。资本虽然投资了我们,但他是到资本市场拿钱,其获利巨大。”

这下明白了,原来这是一个资本永动机啊!利用的正是中国资本市场对科技行业的高估值,以小利润去撬动资本市场的大差价,终为这场盛宴埋单的是资本市场的投资者(或者说是股民)!这里的核心正是赵伟国所说的:“羊毛出在猪身上”!

这个过程很奇妙,不仅资本赚钱,而且自己也赚钱了!据赵伟国透露:“通过这两年的并购,紫光仅资本溢价和增值就使得资产增值700亿人民币以上。企业并购是花钱的,紫光却把花钱生意做成了赚钱生意。”

未来紫光还将会这种模式继续下去。赵伟国透露,“目前正在以发债、基金等形式筹备资金,到年底百亿元基金会设立起来,三年内紫光的基金规模将会做到三千亿人民币,有足够的粮草储存继续打下去。”

说到这里,我已经听见有人:“呵呵!呵呵!呵呵!”大笑三声了!很多人认为,这完全是利用资本泡沫,泡沫破灭紫光会死的很惨!仁者见仁智者见智,以下是作者个人对此逻辑的看法。

为什么说紫光逻辑是对?

紫光模式到底对不对,首先我们要看的是其逻辑对不对。按照赵伟国的说法,紫光并购的逻辑主要由三条:1.大力发展集成电路产业是国家意志所在,国家战略所 在,也就是这是国家支持的。2.有资本支持,而资本是可以在这种模式下赚钱。3.国内外大环境,中国有市场有需求,这行业是增长的,未来需要大型企业。

下面我们逐条分析:

条,从中国改革开放30多年看,中国几乎所有产业的发展都离不开政策与改革,这是成就大产业的基础。与过国家发展方向结合才会有大机会,赵伟国明确看到了一点,顺势而为。

第二条,中国经济高速发展积累了大量财富,过去几十年造富主要来自房地产和普通制造业。如今看这两项都面临产能过剩问题,这时资本需要转移,而高科技产业 和资本市场的成为。国家支持与巨大市场预期,进一步坚定了资本的转移速度,这也是过去几年创业板持续牛市的原因,虽然今年6月经历了股灾,但是创业板 的市盈率目前仍在百倍左右。赵伟国利用这种对科技板块的溢价估值与股票之间的价差,不仅合理合规,并且能撬动更多资本持续投入,这种循环模式(资本永动 机)至少现阶段仍然可利用。

第三条,国家支持、资本投入,前提是有市场需求。集成电路产业到底有没有需求,显然答案是肯定的。不管是现在的互联网,还是以后的物联网,这些都需要通 信,都需要芯片硬件与系统。市场不缺,中国缺什么?答案是“缺大企业、缺少话语权”。目前每个芯片细分行业几乎被一两家国际巨头垄断,这对中国十分不利, 因为标准规则很重要,就算你有技术也很难成主流。赵伟国先用并购获得制定规则与标准的话语权,再做技术创新或许更快。

如此看,在大环境上来讲,目前紫光的这种大力并购的逻辑是符合国家环境、资本环境、产业和市场环境的。

紫光模式危机在哪?

模式逻辑对,但是和能否做成是两码事。这里面有机更有危,总结紫光模式的危机主要由四点:资本危机、管理危机、创新危机、领导危机。

资本危机:资本市场不确定的因素是紫光模式危机。紫光模式中的“资本永动机”的前提是国家大环境、行业大环境、市场大环境持续向好,只有持续向好才有 资本持续投入。同样的模式其实早就在美国已经被验证过,那就是大名鼎鼎的“美国次贷危机”!当年次贷危机前提就是预期美国经济、房地产持续向好,只要穷人 原意都可以买房,由于房价持续向好,穷人就算无法还贷也可以利用房产抵押,所以银行不担心穷人还不上贷款。这个局面在房地产行业出现下滑时问题暴漏,穷人 无法还贷,房产价值抵消不了银行贷款,危机发生。

管理危机:按照目前紫光的收购逻辑来看,基本上是要打造一条完成的集成电路产业链,而且这条产业链每个企业都基本为行业龙头。怎样对每个收购公司实行管理是难题?另外,收购企业原有领导班子与紫光团队怎么沟通融合?这样些问题都摆在赵伟国面前,处理不好两败俱伤!

创新危机:创新才是一个科技企业真正增长动力,如果没有持续创新很难有持续的发展。紫光只是在资本上收购,无法保证收购后会有持续创新,如果企业后续创新出现问题,结果就是收一个倒一个,陷入收购泥潭。

领导危机:企业能否有成绩,带头领导很重要。如果领导选错方向,技术资本再有优势也无济于事。这也是所有公司都会面临的问题。

紫光赵伟国如何预防危机?

如果说上述危机连小编都能想到,那么作为紫光集团的掌门人赵伟国能想不到吗?其实在微电子国际研讨会上从赵伟国的演讲中都可以得到答案。

资本危机:赵伟国的回答:“坚定信念,相信中国经济会起来,相信中国科技企业的发展。”这个回答看似很官方,但透露出一个现实,即大环境决定大企业命运, 任何国家的企业家都逃脱不了这个定理。反过来看,如果对中国经济和未来都没信心的话,那现在所有的事情都无法继续下去。

管理危机:对于管理,赵伟国的答案是”不管“。他认为,自己收购是有原则的,即只收购优秀的企业,优秀的企业也意味这他背后有着优秀的团队。这些人在专业 层面比他更优秀,所以不会对他们做管理,紫光只做股东层面的目标制定和后续严格的财务审计。同时,赵伟国还透露,紫光已经分给收购企业几十亿的股权,让管 理层有充分的责任感。

创新危机:紫光的战略是自主创新+国际并购。在创新方面,紫光同样非常重视,他举例称,“展讯和RDA很多创新的东西是在收购以后完成的,后续大家陆陆续 续会看到展讯和RDA的创新产品上市。”当然,虽然赵伟国说重视创新,但是这确实不是说说就可以做到的,未来变数就在此。

领导危机:赵伟国能否驾驭这个千亿级别巨型航母企业,这里不妄加评论。后用赵伟国总结出一句话十分精辟的话结尾:坚定信念,解放思想,大胆假设,小心求证,谨慎操作,快速行动,见势不妙,撒腿就跑。

仔细琢磨赵伟国的这一句话可以说句句经典,包含一个完美企业家所有的素质:坚定的信念,开放的思想,谨慎而又快速的行动,后还有知错就改,立马回头的大胸怀。

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