电子行业1月跟踪：关注IC政策红利和手机存量升级

1月跌幅22%,估值近50倍。1月1日至31日,SW电子指数跌幅22%,同期上证跌幅19.3%。截止到1月31日,电子行业整体估值49.8倍,同期全部A股、沪深300整体估值15.4和10.4倍。

集成电路政策红利不断,平台公司初现。继国家集成电路产业基金首期规模1200亿推出后,地方性的产业基金不断涌现。1月上海推出500亿元基金,按“3+1+1” 的格局进行投资。其中300亿元投向集成电路制造,另外两个100亿元投向集成电路材料和海外集成电路设计并购。在政策扶持下,目前A股基本形成了材料平台-上海新阳、设备平台-七星电子、设计和制造平台-同方国芯、测封平台-长电科技的国内产业格局。我们看好未来5年国内集成电路发展,建议关注业绩弹性和国产化空间更大的材料和设备领域,但14-15年行业政策红利给公司带来具体的收入和净利润提升有一定时滞,短期内看业绩的增长需要持续关注公司切入产业链的订单情况和国内集成电路全球份额是否提升。

智能手机增速放缓,关注存量的升级。1月TrendForce预计15年全球智能手机出货量12.93亿台,同比增长10.3%。同时从苹果和高通1 季度财报来看,iphone出现7年来首次出货量几乎0增长,而高通1季度营收和净利润分别下滑19%和24%。我们的认为,未来3年智能手机增长进入个位数,行业出货量到15亿台基本见顶(三年更换周期)。但无需对行业悲观,因为目前没有其他的消费类电子能够取代智能手机的地位,同时产业链的蛋糕足够大 (消费端5200亿美元,电子制造业1500亿美元)。我们更需要关注未来出货量的结构性变化,总结下来就是“屏芯壳”:更好的屏幕,更大的电芯、搭载指纹识别和自主芯片、新的数据接口和金属机壳的渗透率提升。建议关注标的:深天马A、立讯精密。

风险提示:经济下行影响行业需求、市场估值中枢下移。